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可轉債市場遇重挫 “超級基金”逆勢增持可轉債

編輯者:    2022/5/10 7:31:30    點擊:365

基金一季報顯示,一季度,作為“固收+”核心資產的可轉債市場迎來了新挑戰:不僅可轉債基金的整體凈值回撤較大,同時基金配置意愿也出現降溫態勢。

  記者梳理后發現,券商類轉債成為減持重點。銀行轉債成了基金增持的香餑餑:興業、浦發、中信以及蘇銀等銀行轉債獲得明顯增持。

  在季度報告中,部分基金也傳遞出相對樂觀的態度,多只“超級基金”逆勢增持可轉債資產。

  可轉債市場遇重挫

  一季度,股債“雙殺”,連續三年走強的中證轉債指數下跌8.36%。

  一季度A股整體表現不佳,僅有煤炭、房地產、銀行等少數板塊取得了正收益。同時,受到美聯儲加息影響,債市亦回調較大。

  受此影響,一季度基金持有可轉債出現松動,不僅持有市值跌破2605億元的歷史峰值,縮水2%,同時在基金持倉中的總占比也降至1%。

  可轉債基金受到的沖擊更加明顯,資產總值縮水11.83%,配置股票倉位降低15%,可轉債市值也降低14.66%,整體凈值回撤。同時,部分基金份額也出現大幅縮水。

  截至一季度末,可轉債基金中共有3只基金凈值回撤超過了20%,表現最佳的華安可轉債基金回撤4.17%。

  同時,多只產品遭遇較大贖回,甚至有基金贖回份額占比高達50%。

  申萬菱信可轉債基金一季度基金凈值回撤超10%,其基金經理范磊認為這既有市場因素,也有可轉債市場估值偏高的因素。從影響可轉債市場因素來看,成長型公司業績增速的預期下移、海外無風險利率快速攀升、地緣政治沖突、疫情沖擊等是比較重要的方面;而可轉債估值的整體高企,在一定程度上加劇了這些負面因素的沖擊。

  “超級基金”逆勢增持

  盡管可轉債市場整體遇冷,但并非所有基金均持悲觀態度。

  目前,持有可轉債市值規模最大的品種并非可轉債基金,而是債券型基金易方達穩健收益A.面對一季度的震蕩行情,這只“超級基金”并未隨波逐流,相反逆勢增持了核心資產。數據顯示,截至一季度末,該基金持有資產規模逾800億元,持有可轉債市值大增138%,達到了70億元,排名兩市第一。

  該基金經理胡劍表示,雖然國際局勢的復雜多變使得投資環境不確定性有所上升,但是我國政府的政策方向和決心,使其對未來經濟企穩回升完全有信心。另一方面,年初以來市場預期的調整使得大部分資產已凸顯了非常好的長期投資價值。因此,會在盡量降低短期波動的前提下,逐步布局一些長期可獲得超額回報的優良資產。

  匯添富可轉債基金也選擇了逆勢增持。一季度末,匯添富可轉債基金持有可轉債市值67億元,排名市場第二。

  “一季度可轉債受股票大幅調整和基金贖回影響,市場跌幅較大。隨著可轉債估值快速去泡沫,組合逆向增持可轉債。組合管理上,堅持自下而上挑選基本面相對優質且估值合理的可轉債。”基金經理吳江宏表示。

  光大增利A基金經理黃波認為,二季度政策底已相對清晰,宏觀政策有進一步加碼的可能,同時隨著更多財政、貨幣、穩市場主體政策的推進與落實,未來會逐步看到更多信用擴張、實體經濟改善的效果。

  黃波表示,其組合在一季度市場波動過程中,選擇高性價比可轉債配置,一季度轉債倉位前低后高,季末市場調整過程中增配了可轉債。數據顯示,過去一個季度,其持有的可轉債市值增至17億元,增幅高達200%。

  而從各家基金規模變化看,即便凈值大幅回撤,其產品規模也并非同向縮水。以凈值回撤較大的可轉債基金為例,共有三分之一的基金在一季度實現了份額的增長。其中萬家和長江可轉債基金份額增幅明顯。

  調倉積極銀行受追捧券商遭減持

  面對市場大幅回撤,可轉債基金也在積極調倉。

  從持倉行業配置來看,一季度可轉債基金增加了對金融板塊的配置,對科創板塊減倉明顯,周期板塊小幅增加,消費板塊小幅下降。

  細分來看,金融板塊標的內部在從非銀向銀行切換;周期板塊標的從公用事業、石油石化、有色金屬向電力設備切換;消費板塊內的農林牧漁標的獲明顯加倉,家電、建筑裝飾和建材標的也有小幅獲加倉。

  從可轉債基金重倉持券看,銀行板塊最受追捧。1月上市的興業轉債成為最受追捧的可轉債?;鹪谝患径壤塾嬙龀峙d業轉債4218萬張,增持額為兩市之首,其中6家可轉債基金將其列為第一大重倉券。匯添富可轉債基金就大幅增持了7.6億元興業轉債,全國社保基金一零三、一零六和一一四組合累計增持逾600萬張興業轉債。

  還有多只銀行轉債亦受到追捧。浦發轉債成為廣發、萬家和融通可轉債基金的第一大重倉券。城商行中,蘇銀、南銀、杭銀和上銀轉債均為多只基金的第一大重倉券。

  如果從基金累計持倉看,浦發、興業、蘇銀、上銀、中信、光大、南銀轉債均位列前十持倉品種。這也意味著基金持倉前十的可轉債中有7只為銀行轉債。

  此外,牧原、希望轉2和溫氏轉債三大生豬養殖轉債均獲得大幅增持。

  未來并不悲觀

  經歷一季度的重挫,機構如何判斷接下來市場的運行態勢?

  南方昌元可轉債基金基金經理劉文良認為,可轉債市場當前估值已降至歷史中性水平。近期上市的新券定價偏低,也表明市場情緒已經明顯降溫,歷史上看對應的往往是買點而非賣點。

  因而,其在一季度末適當提高了可轉債倉位,積極把握二三季度的市場行情,行業結構上偏向科技成長方向,同時搭配穩增長受益的銀行、建材、建筑,保持電力、交運、生豬產業鏈等底倉配置,后續計劃逐步左側布局消費。

  4月份,可轉債市場仍然呈現弱勢震蕩尋底的態勢。當月,中證轉債指數跌幅為1.4%。

  記者獲得的機構最新持倉數據顯示,機構整體依舊謹慎,但是長期資金正在進場。社?;鸪钟锌赊D債倉位有明顯提升跡象,QFII持倉也在小幅提升。

  不過,華泰證券研究所副所長張繼強認為,可轉債仍要在防守中尋找機會。擇券方面,以業績兌現為參考,繼續關注優質新券和股債平衡品種。

  

 

文章來源:上海證券報
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